财务管 理的目标的局限性及存在的问题

对于财务管理的目标,比较有 代表性的观点为利润最大化、股东财 富最大化和企业价值最大化等三种,它们虽 然分别从一定层面上揭示了企业财务管理的本质,反映了 企业经营管理的特征和要求,每一观 点都有其合理之处,并在实 践中有一定的运用,但笔者 认为这些单纯以追求经济效益为目的的财务管理目标,有悖于 可持续发展战略。以下分享财务管 理的目标的局限性及存在的问题。

 

  一、、)关于“利润最大化”的观点。

 

  利润最 大化观点是西方微观经济学的理论基础,也是我 国流行甚广的一种观点,尤其对 实务界影响最大。一般来讲,无论是 何种类型的企业,都是以 盈利为目的的生产经营活动的组织,追求最 大利益是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标,它被许 多企业作为理财目标有其可取之处。随着我 国市场经济体制改革的不断深入和发展,现代企 业投资主体呈现多元化,企业规 模处在不断变化之中,如果单 纯以利润最大化作为企业的财务管理目标,就会出 现以下一些偏差:(1)利润最 大化中的利润是一定时期内实现的利润,没有考虑企业规模、资金时 间价值和现金流量,而且也 没有有效地反映风险问题,可能导 致企业不顾风险大小而一味地追求最大的利润;(2)片面追求利润最大化,往往导 致企业只关心当前利润,忽视在环境保护、产品开发、人力开发、生产安全、履行社 会责任等方面下功夫,导致企业短期行为,不利于 企业的长期健康发展;(3)片面追求利润最大化,有时还 会恶化企业的财务关系,如惟利是图,侵犯员工、债权人、消费者 和国家的利益等等。

 

  二、、)关于“股东财富最大化”的观点

 

  股东财 富最大化是指企业通过合理经营,采取科 学的财务管理策略,在考虑 资金时间价值和风险价值的前提下,为股东 带来最多的财富。在股份 制为主体的经济中,股东财 富由其所拥有的股票数量和股票市价共同决定,当股票数量一定,股票市价越大,其股东财富就越大,从而股 东财富最大化又演变为股票价格最大化。在股份 制企业把股东财富最大化作为财务管理目标,有利于 克服企业在追求利润上的短期行为,但是以 此为目标也存在一些实际障碍:(1)我国目 前的资本市场尤其是证券市场刚处于起步阶段,证券交易不很规范,股票价 格难以反映企业的真实价值;(2)上市公司的比例偏低。对于非上市公司,如何衡量股东财富,缺乏统一标准;(3)股东财 富最大化目标只考虑了股东的利益,而没有 考虑其他产权主体对于企业的作用,特别是 破坏了自然环境引起的环保负债,淡化了 企业应承担的社会责任。

 

  三、、)关于“企业价值最大化”的观点

 

  企业价 值最大化是指企业全部资产的市场价值最大化。市场在对企业评价时,看重的 不是企业已经获得的利润水平,而是企 业潜在的获利能力。因此企 业价值不是账面资产的总价值,而是企 业全部资产的市场价值,它反映 了企业潜在或预期的获利能力。投资者 在评价企业价值时,是以投 资者预期投资时间为起点,并将未 来收入按预期投资时间的同一口径进行折现,未来收 入的多少按可能实现的概率进行计算。但它也 存在一定的局限性:(1)企业价 值最大化是一个非常抽象而很难具体确定的目标。对于非上市企业而言,其未来 价值只能通过资产评估来确定,这种评 估要受到评估标准或方法的影响,因而很难准确确定;对于上市公司而言,其价值 虽然可以通过股票价格的变动来反映,但由于 股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映,而是诸 多因素影响的综合结果,因而股 票价格的高低不可能反映上市公司价值的大小;(2)企业价 值最大化在实践中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。企业是所有制的企业,其价值 最终归所有者所有,所以企 业价值最大化目标是企业所有者的利益目标,它不能 满足所有利益相关者的意愿,比如不 能满足经营者的利润观,不能满 足债权人的风险观,不能满 足企业的社会责任观等等。

2019年3月27日 09:59
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